فاصله قیمتی میان قراردادهای آتی مس در بورس کالای شیکاگو (COMEX) و قیمت مس در بورس فلزات لندن (LME) از گذشته مورد استفاده معاملهگران فیزیکی، بانکها، صندوقهای پوشش ریسک، تولیدکنندگان و مصرفکنندگان قرار گرفته است.
فعالان بازار از این اختلاف قیمت برای کسب سود از تفاوتهای موقتی قیمت و همچنین پوشش ریسک قیمت میان ۲ بازار استفاده میکنند. این آربیتراژ در گذشته عمدتاً تحت تأثیر عواملی مانند شوکهای تقاضا در چین یا اختلال در عرضه در آمریکای جنوبی قرار داشت.
با این حال، تحلیلگران بانک سوسیته ژنرال میگویند چشمانداز اعمال تعرفههای جدید ذیل بخش ۲۳۲ قانون تجارت آمریکا بر مس تصفیهشده، در حالی که تحقیقات کاخ سفید درباره این موضوع ادامه دارد. این ۲ عامل معامله مذکور را دستخوش تغییر کرده است. به گفته آنها، سرمایهگذاران بیش از پیش از پریمیوم COMEX بهعنوان معیاری برای سنجش احتمال اعمال تعرفههای بیشتر استفاده میکنند.
آمریکا در حال حاضر بر واردات محصولات نیمهساخته مسی و برخی دیگر از محصولات حاوی مس، تعرفهای ۵۰ درصدی اعمال کرده است. وزارت بازرگانی آمریکا نیز اعمال یک تعرفه عمومی ۱۵ درصدی بر مس تصفیهشده از اول ژانویه ۲۰۲۷ را بهصورت مرحلهای پیشنهاد کرده که این نرخ از اول ژانویه ۲۰۲۸ به ۳۰ درصد افزایش خواهد یافت.
«فاصله قیمت COMEX و LME بیش از پیش به معیاری برای سنجش انتظارات درباره تعرفههای آمریکا تبدیل شده است؛ بهطوری که افزایش این پریمیوم نشاندهنده افزایش ریسک ادراکشده تعرفهای است و همچنان موجب ورود فلز به آمریکا میشود.» این اظهارات را اوا مانتی، استراتژیست کالا در بانک ING، در گفتوگویی ایمیلی با CNBC مطرح کرد.
آمریکا در ماه ژوئیه بیش از ۲۰۰ هزار تن مس وارد کرد که بالاترین میزان واردات ماهانه این فلز در ۱۲ سال گذشته محسوب میشود.
تحلیلگران سوسیته ژنرال به سرپرستی مایک هیگ، رئیس بخش تحقیقات درآمد ثابت، ارز و کالا، میگویند سیاستگذاران آمریکایی بیش از پیش نسبت به وابستگی این کشور به واردات مس تصفیهشده نگران شدهاند؛ بهویژه آنکه توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی، نوسازی شبکه برق و افزایش هزینههای دفاعی، تقاضای جهانی برای این فلز را بهشدت افزایش داده است.
به گفته هیگ، تحقیقات ذیل بخش ۲۳۲ بخشی از هدف گستردهتر آمریکا برای «تضمین دسترسی به مادهای است که هم برای رشد اقتصادی و هم برای امنیت ملی حیاتی تلقی میشود».
پیشبینی تعرفه مس
سوسیته ژنرال برای تبدیل اختلاف قیمت مس به احتمال اعمال تعرفه، هزینه انتقال مس با گرید LME از انبارهای اروپایی به سواحل شرقی آمریکا را محاسبه و قیمت نهایی تحویل آن را با قیمت قراردادهای آتی COMEX مقایسه کرده است. تحلیلگران این بانک میگویند پریمیوم فعلی COMEX نسبت به قیمت مس LME پس از احتساب کامل هزینههای تحویل، حاکی از آن است که احتمال اعمال تعرفه عمومی ۱۵ درصدی پیشنهادی وزیر بازرگانی آمریکا تا ژانویه ۲۰۲۷، ۱۴.۶ درصد است.
این احتمال برای اعمال تعرفه ۳۰ درصدی تا ژانویه ۲۰۲۸ به ۳۷ درصد افزایش مییابد.
ناتالی اسکات-گری، استراتژیست ارشد تقاضای فلزات در شرکت StoneX، گفت تصمیم بهتعویقافتاده آمریکا درباره اعمال تعرفه بر مس تصفیهشده ذیل بخش ۲۳۲، اکنون «بزرگترین محرک» بازار مس محسوب میشود.
اسکات-گری در یادداشتی درباره بازار گفت اعمال تعرفههای فراگیر، عرضه مس در خارج از آمریکا را تحت فشار قرار خواهد داد. در مقابل، اعمال نشدن تعرفه موجب از بین رفتن آربیتراژ میان COMEX و LME خواهد شد.
مانتی نیز گفت افزایش پریمیوم در کوتاهمدت همچنان از قیمت مس حمایت میکند، «بهویژه در شرایطی که عرضه معدنی همچنان محدود است و رقابت میان آمریکا و چین برای دستیابی به فلز موجود در بازار تشدید میشود».
او افزود: «ما همچنان نسبت به چشمانداز مس خوشبین هستیم، هرچند ابهام درباره تعرفهها به این معناست که نوسانات بازار احتمالاً همچنان در سطوح بالایی باقی خواهد ماند.»َ
