به گزارش تجارت نیوز، روزهای میانی ماه اوت معمولاً دورهای کمتحرک برای معاملهگران فلزات پایه است، اما امسال بازار مس مسیر دیگری را در پیش گرفت. فاصله میان قیمت نقدی مس و قرارداد تحویل سهماهه در بورس فلزات لندن ناگهان به ۵۴۵ دلار در هر تن افزایش یافت که شدیدترین وضعیت پسبهینی بازار از سال ۲۰۲۱ تا کنون بود.
پسبهینی زمانی رخ میدهد که قیمت تحویل فوری از قیمت قراردادهای آینده بالاتر میرود. چنین وضعیتی معمولاً به این معناست که خریداران برای دسترسی به کالای فیزیکی حاضرند مبلغ بیشتری بپردازند. با این حال، آنچه در بورس فلزات لندن اتفاق افتاد، تنها بازتاب افزایش مصرف صنعتی مس نبود. کمبود فلز آماده تحویل و انباشت موقعیتهای بزرگ معاملاتی، نقشی تعیینکننده در جهش قیمتها داشت.
۳ بازیگر در برابر یک بازار کوچک
گزارشهای روزانه بورس فلزات لندن نشان داد سه بازیگر بزرگ، پیش از سررسید اصلی قراردادهای ماه اوت موقعیتهای خرید قابلتوجهی در اختیار داشتند. موقعیت یکی از آنها معادل ۳۰ تا ۴۰ درصد ذخایر ثبتشده بود و دو بازیگر دیگر هر کدام موقعیتی معادل ۵۰ تا ۸۰ درصد موجودی در اختیار داشتند.
مجموع این موقعیتها از کل مس قابلتحویل در شبکه انبارهای بورس فراتر میرفت. به بیان ساده، معاملهگرانی که تعهد فروش داشتند، با بازاری روبهرو شدند که در آن فلز کافی برای ایفای همه تعهدات وجود نداشت.
موجودی ثبتشده مس در پایان هفته به ۲۰۷ هزار و ۸۲۵ تن رسیده بود که پایینترین سطح در شش ماه گذشته محسوب میشد. نزدیک به نیمی از این موجودی نیز دارای حواله لغوشده بود؛ یعنی صاحبان آن درخواست خروج فلز از انبار را ثبت کرده بودند. در نتیجه، موجودی آزاد و واقعاً در دسترس فقط ۱۰۳ هزار و ۷۵ تن برآورد شد.
همزمان، هزینه انتقال یک موقعیت معاملاتی از یک روز به روز بعد به ۱۱۰ دلار در هر تن افزایش یافت. این شاخص که معاملهگران آن را معیاری برای سنجش شدت فشار کوتاهمدت بازار میدانند، نشان داد فروشندگان برای تمدید موقعیتهای خود با هزینهای غیرعادی مواجه شدهاند.
مس فیزیکی به کمک فروشندگان آمد
فروشندگانی که نمیتوانستند موقعیت خود را ببندند، برای تأمین تعهداتشان به بازار فیزیکی روی آوردند. طی سه روز، ۳۸ هزار و ۱۵۰ تن مس وارد شبکه انبارهای بورس فلزات لندن شد. از این مقدار، ۵ هزار تن در هنگکنگ و ۱۷ هزار و ۳۰۰ تن در انبارهای بالتیمور و نیواورلئان آمریکا ثبت شد. ورود این محمولهها بخشی از فشار را کاهش داد.
فاصله قیمت نقدی با قرارداد سهماهه از ۵۴۵ دلار به ۱۷۶ دلار در هر تن عقب نشست و هزینه تمدید یکروزه موقعیت نیز از ۱۱۰ دلار به ۷۱ دلار کاهش یافت. با وجود این، حتی ارقام جدید نیز در مقایسه با وضعیت عادی بازار بسیار بالاست و نشان میدهد بحران بهطور کامل پایان نیافته است.
ورود مس از هنگکنگ اهمیت ویژهای داشت؛ زیرا نشان داد قیمتهای بالاتر لندن توانسته بخشی از فلزی را که در اختیار مصرفکنندگان چینی قرار داشت، به شبکه انبارهای بورس جذب کند. اکنون بورس فلزات لندن و خریداران چینی عملاً برای تصاحب یک موجودی محدود با یکدیگر رقابت میکنند.
آمریکا مس جهان را جذب کرد
بخش مهمتر ماجرا در آمریکا جریان دارد. احتمال وضع تعرفه بر واردات مس تصفیهشده از سوی دولت دونالد ترامپ، قیمت این فلز در بازار آمریکا را بالاتر از لندن نگه داشته است. همین اختلاف قیمت، تاجران را تشویق میکند مس موجود در سایر مناطق جهان را به انبارهای آمریکایی منتقل کنند.
در پایان ژوئیه، انبارهای بورس کالای شیکاگو ۵۸ درصد کل موجودی مس ثبتشده در بورسهای جهان را در اختیار داشتند. حتی در شبکه بورس فلزات لندن نیز ۳۷ درصد موجودی رسمی و ۷۹ درصد ذخایر خارج از حواله در انبارهای واقع در آمریکا نگهداری میشد.
به این ترتیب، مشکل بازار فقط کمبود کلی مس نیست؛ توزیع جغرافیایی نامتوازن ذخایر نیز فشار را تشدید کرده است. بخشی قابلتوجه از فلز جهان در آمریکا انباشته شده، در حالی که معاملهگران لندن و مصرفکنندگان چین برای دسترسی به موجودی باقیمانده رقابت میکنند.
ابهام سیاست تجاری واشینگتن این روند را تقویت کرده است. تا زمانی که دولت آمریکا تصمیم روشنی درباره تعرفه واردات مس تصفیهشده اعلام نکند، بازار این احتمال را در قیمتها حفظ خواهد کرد و انتقال فلز به آمریکا ادامه مییابد.
فاصلهای که تجارت مس را تغییر داد
اختلاف میان قیمت مس در بورس کالای شیکاگو و بورس فلزات لندن فقط به قراردادهای کوتاهمدت محدود نیست. قیمت تحویل سهماهه در بازار آمریکا ۴۳۰ دلار در هر تن بالاتر از لندن قرار دارد و این فاصله برای قرارداد ۱۰ماهه از هزار دلار فراتر میرود
چنین اختلافی میتواند هزینه حمل، بیمه و انبارداری را پوشش دهد و همچنان برای تاجران سودآور باشد. بنابراین، حتی اگر فشار ناگهانی قراردادهای ماه اوت فروکش کند، انگیزه انتقال مس به آمریکا از بین نخواهد رفت. این جریان، موجودی قابلدسترس لندن را پایین نگه میدارد و احتمال تکرار فشارهای مشابه را افزایش میدهد.
رکورد قیمت، همه داستان نیست
جهش قیمت نقدی مس به ۱۴ هزار و ۹۱۲ دلار در هر تن ممکن است در نگاه نخست نشانهای از رونق تقاضای جهانی تلقی شود، اما تحولات بورس فلزات لندن تصویر پیچیدهتری ارائه میدهد. این افزایش قیمت بیش از آنکه محصول جهش ناگهانی مصرف کارخانهها باشد، نتیجه برخورد موقعیتهای بزرگ مالی با موجودی محدود فیزیکی و جابهجایی ذخایر میان سه قطب آمریکا، لندن و چین بود.
این تمایز برای تحلیل آینده بازار اهمیت دارد. کمبود ساختاری مس، توسعه شبکههای برق، گذار انرژی و رشد مراکز داده همچنان از قیمتها حمایت میکنند؛ اما نوسانهای کوتاهمدت میتوانند بسیار شدیدتر از تغییرات واقعی عرضه و تقاضا باشند.
فشار ماه اوت هشداری برای مصرفکنندگان صنعتی و معاملهگران بود: بازاری که ذخایر آزاد آن کاهش یافته و بخش بزرگی از موجودیاش در یک منطقه جغرافیایی متمرکز شده، با ورود چند موقعیت بزرگ میتواند بهسرعت از تعادل خارج شود. محمولههای تازه آتش بحران را موقتاً کم کردهاند، اما تا زمانی که کشش بازار آمریکا ادامه داشته باشد، مس همچنان در منطقه خطر باقی خواهد ماند.
منبع: فولاد نیوز
