افزایش بازده اوراق بلندمدت آمریکا در هفتههای اخیر نگرانیها درباره احتمال شکلگیری تنش در بازار بدهی این کشور افزایش داده است؛ نگرانیهایی که با هشدارهای اخیر ری دالیو درباره وضعیت مالی آمریکا و توصیه او به کاهش وزن اوراق و افزایش سرمایهگذاری در طلا و بیتکوین بیشتر مورد توجه قرار گرفت. با این حال، افزایش بازده اوراق خزانهداری آمریکا لزوماً به معنای شکلگیری تنش در بازار اوراق نیست. برای تشخیص وجود چنین تنشی، مهمتر از سطح بازده، باید به علت افزایش آن توجه کرد. به گزارش اکوایران، اگر افزایش بازده اوراق ناشی از نگرانی درباره بازگشت تورم و از دست رفتن کنترل بانک مرکزی بر قیمتها باشد، باید شاهد رشد قابلتوجه انتظارات تورمی باشیم. اما دادههای بازار چنین تصویری را نشان نمیدهد.
نرخ سربهسر تورم ۱۰ساله آمریکا که معیاری برای سنجش انتظارات تورمی بازار است، در روزهای اخیر در محدوده ۲.۳ درصد قرار داشته است. بنابراین سرمایهگذاران هنوز انتظار ندارند تورم در بلندمدت به سطوح بسیار بالاتر از هدف فدرال رزرو منتقل شود.
در مقابل، بخش قابلتوجهی از افزایش بازده اسمی اوراق از بازده واقعی ناشی شده است. این موضوع اهمیت زیادی دارد؛ زیرا نشان میدهد افزایش نرخها را نمیتوان صرفا به ترس از تورم نسبت داد. بازار در واقع برای نگهداری اوراق بلندمدت، بازده واقعی بیشتری مطالبه میکند. کسری بودجه؛ عامل مهم افزایش نرخهای بلندمدت
مهمترین توضیح برای این وضعیت را باید در سیاست مالی آمریکا جستوجو کرد. کسری بودجه دولت آمریکا در حال حرکت به سمت محدودهای نزدیک به ۶ درصد تولید ناخالص داخلی است و این به معنای نیاز مستمر دولت به انتشار حجم بالایی از اوراق برای تامین مالی مخارج است.
افزایش عرضه اوراق، در شرایطی که دولت باید برای جذب سرمایهگذاران بدهی بیشتری عرضه کند، میتواند باعث افزایش پریمیوم مدتزمانی و در نتیجه افزایش بازده اوراق بلندمدت شود.
این مساله با یک نکته مهم دیگر نیز همراه است: افزایش کسری بودجه الزاما به معنای ضعف اقتصاد نیست. دولت آمریکا در حال استفاده از مخارج و استقراض برای حمایت از تقاضا و فعالیت اقتصادی است و اقتصاد این کشور همچنان رشد قابلتوجهی دارد. بنابراین بخشی …
