بازارهای مالی در روزهای اخیر شاهد تغییر مهمی در رفتار سرمایهگذاران بودهاند؛ طلا و بیتکوین صعود کردهاند، در حالی که دلار تحت فشار قرار گرفته و بازار اوراق خزانهداری آمریکا همچنان با نوسانات شدیدی روبهروست. در پس این تحولات، روایتی در بازار دوباره پررنگ شده که از آن با عنوان Debasement Trade یا «معامله کاهش ارزش پول» یاد میشود؛ روایتی که ریشه آن به نگرانی درباره افزایش بدهی دولتها و دشوارتر شدن مدیریت این بدهیها بازمیگردد. به گزارش اکوایران، نقطه شروع این نگرانی، افزایش سریع بدهی دولت آمریکاست. بدهی عمومی آمریکا در هفته گذشته برای نخستینبار از 40 تریلیون دلار عبور کرد. همزمان، کسری بودجه نیز همچنان در سطوح بالایی قرار دارد. برآورد دفتر بودجه کنگره آمریکا نشان میدهد کسری بودجه در سال مالی ۲۰۲۶ حدود 1.9 تریلیون دلار، معادل 5.8 درصد تولید ناخالص داخلی خواهد بود.
مشکل تنها اندازه بدهی نیست؛ بلکه هزینه تأمین مالی آن نیز افزایش یافته است. نرخ بازده اوراق بلندمدت آمریکا در ماههای اخیر به بالاترین سطوح چند سال گذشته رسیده و افزایش نرخ بهره به معنای افزایش هزینهای است که دولت برای پرداخت سود بدهیهای خود متحمل میشود. بر اساس برآوردهای فعلی، پرداخت خالص بهره دولت فدرال در سال ۲۰۲۶ حدود یک تریلیون دلار خواهد بود و در صورت تداوم روند فعلی میتواند تا سال ۲۰۳۶ به حدود ۲.۱ تریلیون دلار برسد.
در نتیجه، یک چرخه نگرانکننده شکل میگیرد: بدهی بیشتر، هزینه بهره بیشتر و کسری بودجه بزرگتر که خود به انتشار بدهی بیشتر نیاز دارد.
بازخرید اوراق چه ارتباطی با این نگرانی دارد؟
در چنین شرایطی، تصمیم اخیر وزارت خزانهداری آمریکا برای افزایش اندازه بازخرید اوراق بلندمدت مورد توجه بازار قرار گرفته است. خزانهداری اعلام کرده سقف عملیات بازخرید اوراق با سررسیدهای ۱۰ تا ۳۰ سال را از ۲ میلیارد دلار به دستکم ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش میدهد. هدف رسمی این اقدام، حمایت از نقدشوندگی بازار اوراق بلندمدت است.
خزانهداری در این عملیات اوراق موجود را از بازار خریداری میکند و در نتیجه ترکیب بدهی خود را مدیریت میکند. اما مساله از جایی آغاز میشود که بازار این اقدام را در چارچوب …
