اوراق قرضه؛ فشار همزمان در بازارهای بزرگ
بازار اوراق دولتی در اقتصادهای بزرگ جهان در شرایطی قرار گرفته که افزایش بازدهی دیگر محدود به یک کشور یا یک بانک مرکزی نیست. بر اساس دادههای بازار، بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا به ۴.۶۵۷ درصد رسیده و همزمان بازدهی اوراق ۱۰ساله ژاپن به ۲.۸۷۸ درصد، بریتانیا به ۴.۹۹ درصد، آلمان به ۳.۱۷ درصد، فرانسه به ۳.۹۸ درصد و کانادا به ۳.۶۵ درصد رسیده است.
نکته مهم، تنها سطح این نرخها نیست؛ بلکه افزایش همزمان بازدهی در بخش بزرگی از بازارهای توسعهیافته است. این اتفاق نشان میدهد بازار اوراق در حال قیمتگذاری عواملی فراتر از تصمیمات کوتاهمدت بانکهای مرکزی است؛ از تورم و رشد اقتصادی گرفته تا کسری بودجه، حجم انتشار اوراق و افزایش صرف ریسک یا Term Premium.
در مقابل، چین در مسیر متفاوتی حرکت میکند و بازده اوراق ۱۰ساله این کشور در محدوده ۱.۶۸ درصد قرار گرفته و در دادههای فعلی نیز کاهش داشته است. این واگرایی نشان میدهد اقتصادهای بزرگ جهان با یک رژیم یکسان پولی و تورمی مواجه نیستند. چرا بازده اوراق برای طلا اهمیت دارد؟
طلا دارایی بدون سود است؛ بنابراین افزایش بازده اوراق، بهویژه اوراق خزانه آمریکا، هزینه فرصت نگهداری طلا را افزایش میدهد. زمانی که سرمایهگذار میتواند از یک دارایی کمریسک مانند اوراق دولتی بازده بالاتری دریافت کند، انگیزه برای نگهداری طلا کاهش پیدا میکند.
با این حال، برای تحلیل طلا نمیتوان تنها به بازده اسمی اوراق نگاه کرد. بازده واقعی اهمیت بیشتری دارد. هرچه بازده واقعی اوراق افزایش پیدا کند، جذابیت طلا بیشتر تحت فشار قرار میگیرد و کاهش آن معمولاً فضای مساعدتری برای فلز زرد ایجاد میکند.
به همین دلیل، سطح ۴.۶۵ درصدی بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا به خودی خود برای طلا خبر خوبی نیست؛ …
