اقتصاد آمریکا در آستانه نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ فدرالرزرو، همزمان دو پیام متفاوت دریافت میکند: هر چند فشار قیمت در بخش کالا و تولید فروکش کرده، اما تورم زیربنایی و هزینه خدمات هنوز با هدف ۲ درصدی بانک مرکزی فاصله معناداری دارد.
در طرف دیگر معادله، افت اشتغال در ژوئیه و بازبینی نزولی آمار دو ماه پیش از آن، نشانهای از کمرمقشدن بازار کار است؛ بنابراین پرسش اصلی این است که فدرالرزرو تا چه حد میتواند برای مهار تورم، خطر تضعیف بیشتر اشتغال را بپذیرد.
سیگنالی ناکافی برای اعلام پیروزی بر تورم
گزارش ژوئیه اداره آمار کار آمریکا نشان میدهد شاخص قیمت تولیدکننده برای تقاضای نهایی نسبت به ماه قبل تغییری نکرده است؛ نتیجهای که از برآورد رشد ۰٫۲ درصدی تحلیلگران پایینتر بود. در نگاه نخست، این داده میتواند نشانهای مثبت برای فدرالرزرو باشد، زیرا کاهش فشار در زنجیره عرضه معمولاً با یک وقفه به قیمتهای مصرفکننده منتقل میشود.
جزئیات گزارش نیز به نفع روایت کاهش تورم در بخش کالاهاست: قیمت کالاهای تقاضای نهایی ۰٫۷ درصد افت کرد، در حالی که قیمت انرژی ۳٫۱ درصد پایین آمد. کاهش قیمت بنزین عمدهفروشی نیز نقش مهمی در این روند داشت. چنین تحولی میتواند در ماههای آینده، هزینه حملونقل، انرژی و بخشی از قیمت کالاهای مصرفی را تعدیل کند.
با این حال، فدرالرزرو نمیتواند تنها بر عدد اصلی PPI تکیه کند. شاخص قیمت تولیدکننده به شدت از نوسان انرژی، مواد غذایی و دیگر اقلام پرنوسان اثر میپذیرد. مهمتر از آن، شاخص PPI بدون غذا، انرژی و خدمات تجاری در ژوئیه ۰٫۴ درصد افزایش یافت و رشد سالانه آن به ۴٫۷ درصد رسید. این رقم نشان میدهد فشارهای قیمتی در اجزای کمنوسانتر اقتصاد هنوز کاملا مهار نشدهاند؛ نکتهای که میتواند مانع از چرخش سریع فدرالرزرو به سمت کاهش نرخ بهره شود.
مانع اصلی در برابر چرخش انبساطی
چالش اصلی فدرالرزرو همچنان بخش خدمات است؛ بخشی که به دستمزدها، اجاره، درمان، بیمه و تقاضای داخلی وابستگی زیادی دارد و با سرعتی بسیار کمتر از قیمت کالاها کاهش مییابد. بر پایه گزارش اداره آمار کار، قیمت خدمات در سطح تولیدکننده در ژوئیه ۰٫۲ درصد رشد کرد. هرچند این نرخ از جهشهای شدیدتر گذشته پایینتر است، اما نشان میدهد مسیر تورم خدمات …
