ارزشگذاری فعلی در یک نگاه
ب راساس برآورد‌های انجام‌شده، سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس تهران در سال ۱۴۰۵ در سناریوی محتمل حدود ۳۴۸۹۲ هزار‌میلیارد ریال خواهد بود
.در سمت دیگر، ارزش بازار در ۲۰ مهرماه ۱۴۰۵ حدود ۲۴۲۵۶۴ هزار‌میلیارد ریال است. اگر این دوعدد را در کنار هم بگذاریم، نسبت قیمت به سود آینده‌نگر در سناریوی محتمل حدود هفت‌مرتبه به‌دست می‌آید.
این نسبت در حالت متعارف، تقریبا همان محدوده تعادلی تاریخی بازار است، اما پرسش اصلی اینجاست که آیا شرایط فعلی را می‌توان متعارف دانست؟ پاسخ، باتوجه به چهارمتغیر کلیدی، منفی است.
متغیر اول، ناپایداری ژئوپلیتیکی ایران: در یک آتش‌بس غیررسمی و شکننده قرار دارد. جنگ به‌معنای واقعی پایان نیافته و در صورت تشدید انزوای اقتصادی یا درگیری خارجی، صنایع با اختلال در زنجیره تامین روبه‌رو خواهند شد. این شرایط، صرف ریسک سهام را بالاتر از حالت عادی می‌برد.
متغیر دوم، سیاست پولی و فشار تورمی: تورم نقطه‌به‌نقطه در شهریورماه ۴/۶۸درصد ثبت شد و نقدینگی در همین ماه به ۳/۱درصد رسید. این آمار نشان می‌دهد سیاستگذار برای کنترل تورم، احتمالا ضریب فزاینده را کاهش می‌دهد تا پایه پولی به نقدینگی منتقل نشود. نتیجه این سیاست، کاهش خلق اعتبار بانک‌هاست؛ موضوعی که تامین سرمایه در گردش شرکت‌ها را دشوار می‌کند و رشد تولید و درآمد واقعی را محدود می‌سازد.
متغیر سوم، اثر جنگ بر سودآوری: اختلال در زنجیره تامین مواد اولیه، کاهش رشد اقتصادی، جریان نقدی منفی سرمایه در گردش و تعطیلات ناشی از جنگ، همگی به کاهش سود تقسیمی شرکت‌ها منجر می‌شوند. این متغیر‌ها در محاسبه نسبت قیمت به سود آینده‌نگر باید لحاظ شوند.
متغیر چهارم، نرخ بهره بدون ریسک: در مهرماه نرخ بهره بدون ریسک به حدود ۴۲درصد رسید هرچند تورم بالا نرخ بهره واقعی را منفی نگه داشته است، اما افزایش … …
دانلود از کافه بازار
