چرخش پول در بازار سهام 

بررسی عملکرد بازارهای دارایی از زمان آغاز تنش‌های نظامی اخیر در منطقه، نشان‌دهنده توزیع نامتوازن بازدهی میان بازارهای مختلف است. در این بازه زمانی، نرخ ارز بازدهی نسبتاً محدود حدود ۱۰ درصدی را ثبت کرده و بازار طلا عملاً بدون بازدهی مثبت به کار خود ادامه داده است. در نقطه مقابل، بازار سرمایه با پیشتازی نماگرهای خود مواجه بوده است؛ به‌طوری که شاخص کل بورس بازدهی تقریبی ۵۰ درصدی و شاخص هم‌وزن رشد چشمگیر ۶۰ تا ۷۰ درصدی را تجربه کرده‌اند. این رفتار بازارها بیش از هر چیز تحت تأثیر شرایط تورمی حاکم بر اقتصاد کلان و انعکاس اثرات آن بر جریان درآمدی بنگاه‌های تولیدی بوده است؛ موضوعی که ردپای آن به وضوح در گزارش‌های عملکرد سه ماهه و دوره‌ای شرکت‌ها قابل مشاهده است.

با این حال، شتاب رشد قیمت‌ها در هفته‌های گذشته، افزایش نسبت P/E کل بازار را به دنبال داشته است. این نسبت در بسیاری از صنایع و تک‌سهم‌ها از سطوح ارزنده ۲ الی ۳ مرتبه، اکنون به محدوده ۴ تا ۴.۵ مرتبه افزایش یافته است. در شرایطی که نرخ بهره بدون ریسک در محدوده ۴۰ درصد تثبیت شده است، افزایش نسبت P/E بورس به سطوح بالاتر بدون تغییر در متغیرهای بنیادی دشوار به نظر می‌رسد. از این رو، تداوم رشد شارپ و پرشتاب هفته‌های اخیر دور از انتظار بوده و بازار برای بازسازی توان صعودی خود، نیازمند یک دوره اصلاح زمانی و دست‌به‌دست شدن سهام است. در این چارچوب، محتمل‌ترین سناریو برای حرکت شاخص کل در میان‌مدت، نوسان در یک محدوده مشخص بازه نوسانی مثبت و منفی ۱۰ درصد نسبت به سطوح فعلی ارزیابی می‌شود. این روند نوسانی تا زمان تعیین تکلیف متغیرهای کلان و مشخص شدن جهت‌گیری نااطمینانی‌های سیاسی اعم از فروکش کردن تنش‌های نظامی یا پیشرفت در مسیر توافقات دیپلماتیک ادامه خواهد یافت.

در جریان معاملات، … …