۲ رویکرد اصلی بازارهای سرمایه دنیا در تدوین مقررات عرضه‌های اولیه

این جلسه با هدف بهره‌مندی شرکت کنندگان از دیدگاه‌ها و تجارب تخصصی هومن ثابتی که سابقه سال‌ها فعالیت در بازارهایی نظیر نیویورک و لندن را دارد، برگزار شد. تجربیات عرضه‌های اولیه و قوانین حاکم بر فرایند عرضه در بازارهایی نظیر سنگاپور، لندن ،نیویورک و بازارهای بین‌المللی دیگر به شکلی پویا و در چارچوب پرسش و پاسخ مورد توجه حاضران قرار گرفت.

ثابتی اهمیت نظام حقوقی شکل دهنده به فرآیند های عرضه را مورد بررسی قرار داد و گفت: این‌که ناظر چه رویکردی نسبت به عرضه اولیه دارد یکی از دو محور مهم در مسیر عرضه اولیه است.

دوگزینه نهادهای ناظر برای عرضه‌های اولیه

ثابتی که سابقه مشاوره و راهبری عرضه در چند بازار مطرح دنیا را در کارنامه خود دارد، با تشریح ۲ رویکرد اصلی تدوین مقررات توضیح داد: رویکرد نخست، قانون‌گذاری مبتنی بر افشا است. در این رویکرد، فرض بر آن است که سرمایه‌گذاران و فعالان بازار می‌توانند مستقلاً درباره کیفیت اوراق بهادار و مناسب بودن سرمایه‌گذاری تصمیم بگیرند، مشروط بر این‌که اطلاعات کافی، صحیح و کامل در اختیار آنان قرار گرفته باشد. در مقابل، رویکرد دوم، مقررات‌گذاری مبتنی بر ارزیابی کیفی است. در این رویکرد، نهاد ناظر علاوه بر بررسی اطلاعات افشاشده، کیفیت ناشر و مناسب بودن ورود آن به بازار را نیز ارزیابی می‌کند.

ثابتی در ادامه، افزود: این ۲ رویکرد تفاوت‌های بنیادینی دارند. رویکرد دوم معمولاً در بازارهایی اهمیت بیش‌تری پیدا می‌کند که حضور سرمایه‌گذاران خرد در آن‌ها پررنگ‌تر است یا نهاد ناظر ضرورت بیش‌تری برای مداخله در ارزیابی کیفیت ناشران احساس می‌کند.

این وکیل بین المللی، محور دوم شکل دهنده به فرآیند عرضه ها را، مسئولیت اجرای مقررات و پیگیری تخلفات دانست. به گفته او پرسش اصلی این است که در صورت … …