بهمن فلاح
بازار سرمايه كشور پس از يك دوره نوسان فرساينده و بازدهي نزديك به صفر شاخص كل در يك ماه گذشته، اكنون در فاز جديدي از تعادل و بازآرايي قرار گرفته است. تحليل رفتار بازار نشان ميدهد كه استراتژي سرمايهگذاران و روند كلي معاملات، بيش از هر چيز با متغيرهاي برونزا بهويژه ريسكهاي سيستماتيك، تنشهاي ژئوپليتيك منطقه و نوسانات بازارهاي جهاني كاموديتي همبستگي پيدا كرده است. در اين ميان، كاهش نسبي تنشهاي سياسي و نظامي در منطقه و خليجفارس در روزهاي اخير، در كنار فروكش كردن موقت التهابات پيرامون تنگه هرمز، محرك اصلي بازگشت رمق به تالار حافظ بوده است؛ روندي كه با واكنش مثبت و همزمان بازارهاي جهاني نفت و طلا نيز همراه بود.
از منظر تحليل بنيادي، محركهاي داخلي قدرتمندي براي حمايت از اين روند صعودي وجود دارند. انتشار گزارشهاي مالي درخشان فصل بهار شركتها نشان داد كه بدنه توليدي و صنعتي بازار از رشد سودآوري قابل توجهي برخوردار است. تداوم اين روند در گزارشهاي عملكردي تيرماه نيز به وضوح صحه گذاشت بر اينكه جهش سودآوري صنايع، مقطعي و گذرا نبوده است. در كنار اين فاكتور درونزا، حاكم شدن ركود سنگين بر بازارهاي موازي نظير ارز، طلا و خودرو (كه در بازه ۴۰ روزه اخير بازدهي واقعي منفي را نصيب فعالان خود كردهاند)، جذابيت ارزندگي بازار سرمايه را دوچندان كرده است. بازگشت جريان نقدينگي پارك شده به بورس، ثبت ورود نقدينگي حقيقي قابل توجه در آخرين روزهاي معاملاتي و انباشت تقاضاي خريد نشاندهنده پتانسيل بالاي بازار براي تداوم رشد در مردادماه است.
با اين حال، ساختار فعلي بازار با چالشهاي جدي سياستگذاري مواجه است كه ميتواند پايداري اين صعود را تهديد كند. در صدر اين چالشها، …
