بازار
در چنین شرایطی، مساله فقط این نیست که قیمت کالاها و خدمات با چه سرعتی افزایش پیدا می‌کند، بلکه این است که صاحبان پول و پس‌انداز برای حفظ قدرت خرید خود چه تصمیمی می‌گیرند. هنگامی که نرخ سود سپرده از نرخ تورم عقب می‌ماند، نگهداری پول در حساب‌های بانکی از منظر حفظ ارزش واقعی دارایی جذابیت خود را از دست می‌دهد. نتیجه این وضعیت می‌تواند افزایش تمایل به خرید ارز، طلا، سهام، مسکن و سایر دارایی‌هایی باشد که افراد انتظار دارند ارزش آنها متناسب با تورم یا حتی بیشتر از آن رشد کند.
این سازوکار را می‌توان در چارچوب مفهوم «تله نرخ بهره حقیقی منفی» بررسی کرد؛ وضعیتی که در آن نرخ سود اسمی سپرده‌ها پایین‌تر از نرخ تورم قرار می‌گیرد و بازده واقعی پس‌انداز بانکی منفی می‌شود. تداوم این وضعیت، به‌ویژه در اقتصادی که با نااطمینانی‌های ارزی، تورم مزمن و بی‌ثباتی انتظارات مواجه است، می‌تواند رابطه میان تورم، تقاضای پول و بازار دارایی‌ها را پیچیده‌تر کند. نرخ سود اسمی ثابت در اقتصاد تورمی چه معنایی دارد؟
نرخ بهره حقیقی، به‌طور ساده تفاوت میان نرخ سود اسمی و نرخ تورم است. برای نمونه، اگر سود سالانه یک سپرده ۲۰ درصد و تورم سالانه ۴۰ درصد باشد، بازده حقیقی تقریبی این سپرده منفی ۲۰ درصد خواهد بود. محاسبه دقیق بازده حقیقی با در نظر گرفتن اثر مرکب تورم، اندکی متفاوت است اما نتیجه اقتصادی یکسان خواهد بود؛ قدرت خرید مبلغ سپرده در پایان دوره کاهش پیدا می‌کند. …
