شبیه تفلون!
HSBC اعلام کرده است «حذف حمایت ضمنی بانکهای مرکزی از بازارها» میتواند پیامدهای منفی داشته باشد، تصور چنین سناریویی بهویژه در آمریکا دشوار است؛ چون ۳ متغیر بازار سهام، اثر ثروت و شرایط مالی در این کشور بهشدت به یکدیگر گره خوردهاند.
به گفته HSBC، با توجه به وزن بسیار بالای آمریکا در بازارهای جهانی سهام و اعتبار، بزرگترین ریسکها نیز از همین ناحیه یعنی تحولات روی داده در ایالات متحده نشأت میگیرد. افزایش مالیات شرکتها که حاشیه سود آنها را تحت فشار قرار دهد، میتواند بر بازارها اثر منفی بگذارد. از سوی دیگر، اگر تورم به محدوده هدف بانک مرکزی یا پایینتر از آن بازگردد، ممکن است رابطه منفی میان سهام و اوراق قرضه دوباره برقرار شود؛ یعنی در شرایط افت قیمت سهام، قیمت اوراق قرضه افزایش یابد. چنین اتفاقی میتواند سرمایهگذاران را به کاهش سهم سهام در سبد داراییهای خود ترغیب کند و در نتیجه، بر ارزشگذاری سهام فشار وارد شود.
افزایش دوباره اهرم مالی بخش خصوصی نیز میتواند اقتصاد و بازارها را در برابر شوکها آسیبپذیرتر کند؛ هرچند HSBC اشاره کرده سطح اهرم مالی بخش خصوصی اکنون در پایینترین سطوح چند دهه اخیر قرار دارد.
این ریسکها از آن جهت اهمیت بیشتری پیدا میکنند که بازارها در سالهای اخیر در برابر اخبار منفی، تابآوری قابلتوجهی از خود نشان دادهاند؛ از جهش تورم و افزایش تعرفهها گرفته تا درگیریهای ژئوپلیتیک، بازگشت معاملات «کریترید» و نگرانیها درباره اعتبارات خصوصی.
استراتژیستهای HSBC در این گزارش نوشتند: «به نظر میرسد داراییهای پرریسک همچنان هر محرک منفی را نادیده میگیرند.» …
