نورنیوز-گروه اقتصادی: اظهارنظر تازه ری دالیو درباره فاصله گرفتن از اوراق قرضه آمریکا را نباید صرفاً یک توصیه سرمایهگذاری تلقی کرد. اهمیت این سخن بیش از هر چیز به جایگاه گوینده بازمیگردد؛ چهرهای که بخش مهمی از شهرت خود را از تحلیل چرخههای بدهی و رفتار اقتصادهای بزرگ به دست آورده و اکنون در شرایطی که جنگ ایران فشارهای تورمی و مالی را تشدید کرده، به سرمایهگذاران درباره نگهداری اوراق آمریکا هشدار میدهد.
دالیو در تازهترین اظهارات خود توصیه کرده است وزن اوراق قرضه کاهش یابد و سرمایهگذاران برای پوشش ریسک، طلا و مقداری بیتکوین در اختیار داشته باشند. او همچنین نسبت به نزدیک شدن بحران بدهی آمریکا در سالهای آینده هشدار داده است. اهمیت این موضع در آن است که موضوع را از سطح «بدهی بالای دولت آمریکا» به سطحی حساستر منتقل میکند: اعتماد به اوراق خزانهداری آمریکا بهعنوان یکی از مهمترین داراییهای مالی جهان.
این هشدار بهخودیخود به معنای آغاز سقوط بازار اوراق نیست؛ اما از منظر روانی میتواند مهم باشد. بازار بدهی زمانی در معرض یک شوک جدی قرار میگیرد که نگرانی سرمایهگذاران از «مقدار بدهی» به «توان و اراده دولت برای مدیریت آن» و در نهایت به رفتار جمعی فروشندگان منتقل شود. در چنین شرایطی، افزایش عرضه اوراق میتواند بازدهی را بالا ببرد؛ بازدهی بالاتر هزینه بهره دولت را افزایش دهد و افزایش هزینه بهره نیز کسری و نیاز به استقراض بیشتر را تشدید کند.
خطر اصلی، شکلگیری یک چرخه خودتقویتشونده است: بدهی بیشتر، عرضه بیشتر اوراق، بازده بالاتر، هزینه بهره سنگینتر و سپس نیاز بیشتر به استقراض. اگر همزمان سرمایهگذاران بزرگ شروع به کاهش وزن اوراق کنند، مسئله دیگر صرفاً یک متغیر بودجهای نیست؛ به مسئله اعتماد و رفتار بازار تبدیل میشود.
این همان نقطهای است که بازار سهام نیز میتواند وارد معادله شود. افزایش بازده اوراق، هزینه سرمایه را برای شرکتها بالا میبرد و جذابیت نسبی سهام را کاهش میدهد. بنابراین یک شوک در بازار اوراق، در صورت شکلگیری فضای …
