عسکه۲ چیست و چه ارتباطی با قیمت سکه و طلا دارد؟ - سرمایه و بورس

به گزارش پایگاه خبری سرمایه و بورس، ورود «عسکه۲» به معاملات ثانویه بورس کالا، فقط به معنای اضافه‌شدن یک ابزار جدید برای سرمایه‌گذاری روی سکه نیست؛ بلکه این اوراق می‌تواند به بازاری برای معامله انتظارات سرمایه‌گذاران از آینده قیمت طلا تبدیل شود. در شرایطی که سکه نقدی در محدوده ۲۳۲ میلیون تومان و اوراق سلف سکه در حدود ۲۳۷ میلیون تومان معامله می‌شود، اختلاف قیمت این دو ابزار را نمی‌توان صرفاً به معنای گران‌تر بودن اوراق نسبت به دارایی پایه دانست.

ویژگی مهم عسکه۲ این است که دارنده اوراق در سررسید می‌تواند بین دریافت سکه یا دریافت اصل سرمایه به همراه سود ثابت ۷ درصدی، یکی را انتخاب کند. همین ویژگی برای اوراق یک کف اقتصادی ایجاد می‌کند و باعث می‌شود رفتار قیمت عسکه۲ در بازار ثانویه لزوماً همیشه با قیمت سکه نقدی هم‌جهت نباشد.

از منظر اقتصادی، ساختار عسکه۲ را می‌توان به ترکیبی از خرید سکه و یک اختیار فروش با قیمت اعمال مشخص تشبیه کرد؛ هرچند این تشبیه صرفاً برای توضیح رفتار اقتصادی اوراق است و به معنای اختیار فروش استاندارد از نظر حقوقی نیست. کف قیمتی عسکه۲ چقدر است؟

برای درک ارزش عسکه۲ باید ابتدا به بازده تضمین‌شده این اوراق توجه کرد. بر اساس شرایط قرارداد، دارنده اوراق در سررسید می‌تواند به جای دریافت سکه، اصل سرمایه خود را به همراه ۷ درصد سود دریافت کند.

اگر مبلغ تسویه تضمین‌شده را حدود ۲۵۲ میلیون تومان در نظر بگیریم، این رقم را می‌توان کف اسمی ارزش قرارداد در سررسید دانست. البته سرمایه‌گذار نمی‌تواند در زمان خرید اوراق، این رقم را بدون درنظرگرفتن زمان باقی‌مانده تا سررسید مبنای ارزش‌گذاری قرار دهد؛ زیرا سرمایه او تا زمان سررسید می‌توانست در ابزار دیگری سرمایه‌گذاری شود و بازده ایجاد کند.

به همین دلیل، قیمت اقتصادی عسکه۲ باید با بازده گزینه‌های جایگزین، به‌ویژه ابزارهای درآمد ثابت، مقایسه شود. هرچه زمان باقی‌مانده تا سررسید کمتر شود، هزینه فرصت سرمایه‌گذاری برای رسیدن به مبلغ تضمین‌شده نیز کاهش پیدا می‌کند و کف قیمتی اوراق به مبلغ تسویه نزدیک‌تر می‌شود.

در نهایت، با نزدیک‌شدن به سررسید ۱۸ آذر امسال، کف قیمت اوراق به محدوده ۲۵۱ میلیون تومان نزدیک خواهد شد. چرا عسکه۲ می‌تواند خلاف جهت قیمت سکه حرکت کند؟ …