از شوک انرژی تا شکنندگی مالی؛ جنگ هرمز و آینده بازار سهام آمریکا

تحولات اخیر بازارهای مالی آمریکا، به‌ویژه اصلاح سهام شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی و کاهش بازده اوراق خزانه‌داری، پرسشی مهم درباره رابطه ژئوپلیتیک و بازارهای سرمایه مطرح کرده است. چگونه ممکن است جنگ هرمز همچنان فشار تورمی ایجاد کند، اما بازده اوراق دولتی و قیمت سهام فناوری همزمان کاهش یابند؟ استدلال اصلی این نوشته آن است که جنگ هرمز، اگرچه منشأ شکنندگی مالی اقتصاد هوش مصنوعی نبوده، می‌تواند با افزایش هزینه انرژی و سرمایه، آسیب‌پذیری‌های موجود این بخش را تشدید کند و آثار آن از بازار انرژی به بازار اعتبار و انتظارات سودآوری گسترش یابد.

از آغاز جنگ هرمز، بازار سهام آمریکا تحت تأثیر دو نیروی عمده قرار داشته است: شوک انرژی ناشی از اختلال در یکی از مهم‌ترین گلوگاه‌های تجارت جهانی و انتظارات بالای رشد سودآوری شرکت‌های بزرگ فناوری. نیروی نخست از طریق تورم، افزایش هزینه تولید و محدودکردن فضای تسهیل پولی بر اقتصاد فشار وارد کرده، درحالی‌که نیروی دوم برای ماه‌ها از رشد شاخص‌های سهام حمایت کرده است. تمرکز بالای شاخص S&P 500 در چند شرکت بزرگ فناوری نیز موجب شده رشد ارزش سهام این شرکت‌ها بتواند ضعف سایر بخش‌های اقتصاد را در عملکرد شاخص کل پنهان کند.

بااین‌حال، بخش مهمی از شکنندگی بازار فناوری مستقل از جنگ شکل گرفته بود. ارزش‌گذاری بالای سهام، سرمایه‌گذاری عظیم در تراشه‌ها و مراکز داده، فاصله زمانی میان هزینه‌های سرمایه‌ای و تحقق درآمد و وابستگی برخی شرکت‌های زیرساختی به استقراض، شرایطی ایجاد کرده بود که در آن بازنگری انتظارات سودآوری می‌توانست به اصلاح قابل‌توجه قیمت سهام منجر شود. بنابراین، حتی در غیاب جنگ نیز تردید درباره بازده اقتصادی سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی می‌توانست زمینه اصلاح بازار را فراهم کند. …