دلبری بیان کرد: «به همان اندازه که شرکتهای تولیدی از ظرفیت پذیرش در بازار سرمایه برخوردارند، باید به سهامداران عمده و شرکتهای بزرگ نیز اجازه داده شود از فرصت تأمین مالی از طریق عرضه اولیه استفاده کنند. عرضه سهام یکی از روشهای مهم تأمین مالی است که میتواند هم در بخش شرکتهای تولیدی و هم در بخش نهادهای بالادستی مورد استفاده قرار گیرد.»
او افزود: «هرچه شرکتهای بزرگ بیشتری در بازار سرمایه پذیرش شوند، علاوه بر افزایش ارزش بازار، زمینه برای استقرار حاکمیت شرکتی در لایههای مختلف ناشران نیز فراهم میشود.»
مدیرعامل شرکت سبدگردان هیوا یکی از نگرانیهای موجود در این زمینه را نحوه روابط مالی و معاملات میان هلدینگهای بزرگ و شرکتهای زیرمجموعه عنوان کرد و گفت: «در صورتی که شرکتهای بزرگ پذیرش شوند، باید اطمینان حاصل شود که حاکمیت شرکتی در روابط مالی و معاملات فیمابین رعایت شده و منافع شرکتهای پذیرفتهشده تحت تأثیر منافع سهامدار عمده قرار نگیرد.»
منافع تمامی ذینفعان در پذیرش شرکتهای بزرگ
دلبری ادامه داد: «تجربه تاریخی بازار سرمایه نشان داده در برخی موارد، سهامداران عمده در معاملات فیمابین و روابط مالی با شرکتهای سرمایهپذیر، منافع را به سمتی سوق دادهاند که بیشتر در راستای منافع سهامدار عمده بوده است. پذیرش شرکتهای بزرگ در بازار سرمایه میتواند این اطمینان را ایجاد کند که حاکمیت شرکتی در لایههای مختلف بهتر مستقر شده و منافع تمامی ذینفعان مورد توجه قرار میگیرد.»
مدیرعامل شرکت سبدگردان هیوا بر لزوم دقت در لایههای پذیرش شرکتها تأکید کرد و گفت: «باید مراقب باشیم شرکتها در چندین لایه مختلف بازار سرمایه پذیرش نشوند، زیرا در این صورت احتمال محاسبه مضاعف ارزش شرکتها وجود دارد. بهتر است پذیرش شرکتها در یک ساختار مشخص و در نهایت ۳ یا ۴ رده سهامداری انجام شود تا از ایجاد خطا در محاسبات جلوگیری شود.»
لزوم عرضه اولیه با قیمتگذاری مناسب
او همچنین بر ضرورت عرضه شرکتهای سرمایهگذاری با نسبت قیمت به خالص ارزش داراییها (P/NAV) مناسب تأکید کرد و گفت: «باید به سمتی حرکت کنیم که بخش عمده دارایی شرکتهای سرمایهگذاری در بازار سرمایه قرار داشته باشد و این شرکتها نیز با نسبت P/NAV مناسب عرضه شوند.»
دلبری گفت: «عرضه اولیه با قیمتگذاری مناسب میتواند برای سهامداران بازده مازاد ایجاد کند، اما در فرآیند ارزشگذاری و عرضه اولیه، سازمان بورس و همچنین بورس و فرابورس باید بهعنوان مدافع حقوق سهامداران اقلیت، حداکثر تلاش خود را برای انجام عرضه با قیمت منصفانه به کار گیرند.»
دلبری همچنین به اهمیت شرایط بازار در زمان عرضه اولیه اشاره کرد و افزود: «در فرآیند پذیرش باید به شرایط بازار سرمایه توجه شود. زمانی که بازار در وضعیت مثبت قرار دارد، باید تلاش کنیم عرضه اولیه با قیمت مناسب انجام شود و از عرضه شرکتها با قیمتهای بیش از حد بالا به سهامداران جلوگیری کنیم.»
او تاکید کرد: «هدف از پذیرش و عرضه شرکتها باید تأمین مالی کارآمد، افزایش شفافیت، تقویت حاکمیت شرکتی و حمایت از منافع همه ذینفعان باشد و قیمتگذاری منصفانه در عرضههای اولیه نیز یکی از الزامات تحقق این اهداف است.»
