اخزای ۴۱ درصدی؛ پتکی بر سر شاخص کل بورس؟!

از بازگشت دوباره بحث مذاکره تا رکوردشکنی نرخ اخزا، تخلیه حباب نقره و افت ذخایر نفت؛ بازارها در نقطه‌ای قرار گرفته‌اند که هر کدام از این متغیرها می‌تواند جهت تازه‌ای به جریان سرمایه بدهد. در بخش سیاسی، طی روزهای اخیر دوباره نشانه‌هایی از تلاش برای بازکردن مسیر مذاکره دیده شده است. دبیر شورای عالی امنیت ملی اعلام کرده شروط ایران برای توقف درگیری از طریق میانجی قطری به واشنگتن منتقل شده و تهران منتظر پاسخ طرف آمریکایی است. در عین حال موضع رسمی اعلام‌شده این است که تا زمان تحقق شروط ایران، مذاکره‌ای در کار نخواهد بود. بنابراین آنچه درباره رد یا پذیرش پیشنهادهای جدید مطرح می‌شود، در این مرحله بیش از هر چیز به ارزیابی دو طرف از اهداف و دوام یک توافق احتمالی وابسته است. در بازار داخلی اما شاید مهم‌ترین تحول، رکوردشکنی نرخ بازده اوراق خزانه اسلامی باشد. متوسط YTM اخزا در پایان هفته به ۴۱.۴۲ درصد رسیده؛ سطحی که هزینه فرصت سرمایه‌گذاری در سهام را به شکل محسوسی افزایش می‌دهد.

با این حال صرف افزایش نرخ بدون ریسک برای قضاوت درباره چشم‌انداز بورس کافی نیست. در چنین شرایطی باید هم‌زمان به نسبت‌هایی مانند قیمت به سود بازار سهام در مقایسه با نرخ بازده بازار بدهی توجه کرد. پرسش اصلی این است که آیا افزایش بازده اوراق، فضای ارزندگی سهام را کاملاً از بین برده یا هنوز بخشی از بازار با توجه به سودآوری شرکت‌ها امکان رشد دارد.

در بازار فلزات گران‌بها نیز ساختار قیمت‌گذاری نسبت به ماه‌های گذشته تغییر کرده است. صندوق‌های نقره که در دوره‌هایی با حباب‌های قابل توجه معامله می‌شدند، اکنون در برخی موارد به محدوده حباب نزدیک به … …