تنگنای اعتبار

تولیدکننده می‌تواند به جای پرداخت نقدی به تامین‌کننده مواد اولیه، اوراق گام را در اختیار او قرار دهد و دریافت‌کننده نیز از همان اوراق برای تسویه بدهی خود به حلقه بعدی زنجیره استفاده کند. به این ترتیب، یک اعتبار می‌تواند در چند مرحله از مبادلات اقتصادی به‌کار گرفته شود و نیاز بنگاه‌ها به دریافت تسهیلات نقدی مستقل را کاهش دهد. این ویژگی، علاوه بر کاهش فشار بر منابع بانکی، امکان ردیابی جریان اعتبار و محدود کردن انحراف منابع از فعالیت تولیدی را فراهم می‌کند. با این حال، گام از ابتدا ۲ کارکرد اصلی داشت: نخست، تسهیل تسویه تعهدات در زنجیره تولید و دوم، فراهم کردن امکان تامین مالی بنگاه‌ها از طریق بازار سرمایه. در کارکرد دوم، بنگاه‌ها می‌توانستند اوراق را به سرمایه‌گذاران عرضه کنند و منابع مورد نیاز خود را با نرخ‌های متناسب با شرایط بازار تامین کنند. اما افزایش انتظارات تورمی و بالا رفتن بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران، نگهداری اوراق و انتقال آنها میان حلقه‌های زنجیره تولید را کم‌جاذبه‌تر کرد. در نتیجه، بخشی از اوراق به جای گردش میان بنگاه‌ها، برای تبدیل شدن به وجه نقد در بازار سرمایه تنزیل شدند. از سوی دیگر، محدودیت‌های معاملاتی نیز بخشی از ظرفیت بازارمحور این ابزار را تضعیف کرده است. به این ترتیب، ابزاری که قرار بود هم به تسویه تعهدات بنگاه‌ها کمک کند و هم مسیر تازه‌ای برای تامین … …