معمای بورس 1405

رشد بیش از ۹۰ درصدی شاخص کل از ابتدای سال، نخستین نشانه‌ای است که ذهن فعالان بازار را به سمت تجربه سال ۱۳۹۹ می‌برد. در آن سال نیز بورس تهران در مدت کوتاهی با رشد ۳۰۰ درصدی شاخص کل به مقصد اصلی سرمایه‌های سرگردان تبدیل شد و رشد قیمت سهام با سرعتی کم‌سابقه ادامه پیدا کرد. ترکیب افزایش نقدینگی، کاهش جذابیت بازارهای رقیب و افت نرخ بهره حقیقی، شرایطی را ایجاد کرد که ورود پول به بازار سهام به یک جریان عمومی تبدیل شد. اکنون نیز بخشی از همان متغیرها در اقتصاد ایران دیده می‌شود. نرخ بهره حقیقی پس از سال ۱۳۹۹ بار دیگر به محدوده منفی قابل‌توجهی وارد شده است. در شرایطی که تورم همچنان بالا است، نرخ‌های سود حقیقی منفی می‌توانند جذابیت نگهداری دارایی‌های بدون ریسک را کاهش دهند و بخشی از منابع را به سمت بازارهای دارایی سوق دهند. بورس نیز یکی از مهم‌ترین گزینه‌های پیش روی این نقدینگی است. با این حال، شباهت میان بورس امروز و بورس سال ۱۳۹۹ نباید به معنای تکرار همان سناریو تلقی شود. مهم‌ترین تفاوت در میزان مشارکت و عمق جریان نقدینگی نهفته است. در اوج رونق سال ۱۳۹۹، ارزش معاملات روزانه بورس تهران در مقاطعی به حدود یک‌میلیارد دلار رسید؛ سطحی که نشان‌دهنده حضور گسترده سرمایه‌گذاران و افزایش چشم‌گیر گردش پول در بازار بود. در سال ۱۴۰۵، اگرچه ارزش معاملات در برخی روزها از ۳۰۰‌میلیون دلار عبور کرده، اما هنوز این سطح به شکل پایدار تثبیت نشده است. …