نسخه طلایی دامنه نوسان بورس/ امکان تعمیم تجربه صندوق‌های طلا به بازار سهام وجود دارد؟

به گزارش اقتصادنیوز به نقل از دنیای اقتصاد، تفاوت میان دامنه نوسان ۱۰ درصدی صندوق‌های طلا و دامنه ۳درصدی سهام، موضوعی است که طی چند سال اخیر در بازار سرمایه مطرح بوده است. استدلال رایج این است که صندوق‌های طلا با وجود دامنه بازتر، کمتر در صف‌های طولانی و پایدار گرفتار می‌شوند و بنابراین می‌توان همین نسخه را برای سهام نیز تجویز کرد. این گزاره، هرچند بخشی از واقعیت بازار را توضیح می‌دهد، اما تعمیم آن به کل بازار سهام چندان ساده نیست. مساله اصلی در این میان، انتخاب میان دامنه ۳ یا ۱۰درصد نیست؛ بلکه این است که اثر دامنه نوسان به ماهیت دارایی و ساختار بازار وابسته است. سهام و صندوق‌های طلا هر دو روی تابلو معامله می‌شوند، اما منبع ارزش، کیفیت اطلاعات، امکان آربیتراژ و سازوکار تامین نقدشوندگی در آنها یکسان نیست. صف خرید و فروش و دامنه نوسان

دامنه نوسان محدود، به‌ویژه هنگام انتشار اطلاعات مهم یا وقوع شوک‌های اقتصادی و سیاسی، می‌تواند مانع تعدیل سریع قیمت شود. در چنین شرایطی، فشار خرید یا فروش نمی‌تواند در یک روز تخلیه شود و به روزهای بعد منتقل می‌شود؛ اتفاقی که زمینه شکل‌گیری پی‌درپی صف‌های خرید و فروش را فراهم می‌کند. با این حال، نسبت دادن صف به دامنه نوسان به تنهایی، تصویر کاملی از مساله ارائه نمی‌دهد.

صف زمانی پایدار می‌شود که در یک سوی بازار سفارش‌های انباشته وجود داشته باشد و در سوی دیگر، خریدار یا فروشنده‌ای برای پاسخ به این تقاضا حاضر نباشد. شناوری پایین سهام، نبود بازارگردان فعال، محدودیت‌های اعتباری، ابهام اطلاعاتی، رفتار توده‌وار، توقف نماد و ریسک‌های سیاستی نیز می‌توانند به ماندگاری صف‌ها دامن بزنند. بنابراین افزایش دامنه نوسان می‌تواند سرعت تخلیه سفارش‌ها را افزایش دهد، اما لزوما خریدار یا فروشنده جدیدی به بازار وارد نمی‌کند. پس از برخورد قیمت با حد نوسان، نقدشوندگی کاهش می‌یابد، درحالی‌که پس از توقف‌های معاملاتی، نقدشوندگی افزایش پیدا می‌کند. بنابراین دامنه نوسان را نمی‌توان به عنوان ابزاری کامل برای رفع اختلالات بازار در نظر گرفت و انتخاب ابزار سیاستی باید متناسب با هدف سیاستگذار باشد. لنگر قیمتی صندوق‌های طلا …